近期國際鈦白粉巨頭提價?？颇椒Q1月1日起,大中華區(qū)銷售的Ti-Pure鈦白粉單噸計劃提價150美元,特殊型號R-350和TS-6300將單噸提價200美元。特諾也宣布1月1日起,所有Tronox二氧化鈦產品亞太地區(qū)單噸上調125美元。
鈦白粉供需格局持續(xù)優(yōu)異,價格中樞有望進一步上移。(1)供給端：產能增速有限。長期來看,硫酸法新增裝置受環(huán)保限制,氯化法還有待進一步技術突破,擴產話語權掌握在龍蟒佰利手中,供需結構的持續(xù)改善和龍頭集中的趨勢明顯。(2)需求端：需求有望超預期。2017年,在“因城施策”政策的帶動下,三四線去庫存推動房地產1-11月銷售面積增速同比為7.9%。
而2018年,當前房地產調控已開啟邊際松動,且三線棚改貨幣化超預期,房地產銷售面積有望維持在較高水平,從而帶動鈦白粉需求持續(xù)強勁。再者,出口有望持續(xù)向好。2017年1-11月,我國鈦白粉出口為74.3萬噸,同比大增12.8%。伴隨著美國新一輪基建投資開啟,疊加海外房地產向好共振,鈦白粉出口有望持續(xù)增加。此外,國外鈦白粉巨頭提價也將進一步利好我國鈦白粉出口。
鈦白粉國際巨頭,龍頭溢價有望持續(xù)。公司目前具備56萬噸/年鈦白粉產能,成為亞洲第一、世界第四的鈦白粉企業(yè),是國內唯一一家同時具有硫酸法和氯化法雙工藝規(guī)?；a的鈦白粉企業(yè)。公司擁有較大規(guī)模的釩鈦磁鐵礦資源,原材料供應穩(wěn)定,具有全產業(yè)優(yōu)勢。同時,公司完成了對攀枝花瑞爾鑫公司的收購,進一步提升了原材料自給的比例。我們認為公司是國內絕對鈦白粉巨頭,資源、技術和盈利能力突出,在行業(yè)持續(xù)好轉的歷史背景下龍頭溢價有望持續(xù)。
龍頭產能持續(xù)擴張,核心資產價值凸顯。在環(huán)保趨嚴的態(tài)勢下,環(huán)保對硫酸法的限制,導致氯化法成為目前行業(yè)擴產的唯一途徑。龍蟒佰利目前擴產的20萬噸氯化法裝置是目前唯一的國內在產氯化法企業(yè)擴產項目,國內市場再無敵手。從全球角度來看,氯化法鈦白粉產能占比60%左右,基本由國外企業(yè)壟斷,隨著龍蟒佰利氯化法的優(yōu)化和擴產,公司將真正擁有爭取全球氯化法鈦白粉市場的能力,核心資產價值越發(fā)凸顯。
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